金融花生│推A股救经济 人造牛有排砌（言平）

市场上各大行都好乐观咁睇好中港股市，更表示外资投资者需要将中、港股市由「低配」转为「高配」。 (mbbirdy via Getty Images)

按学院派所讲，要刺激某个地方经济增长，最快捷方法莫过于利用财政政策直接派钱到居民手上，好让居民可以利用该笔额外资金消费。当该笔开支成为其他人收入后，居民便可以继续有收入再作下一轮消费，咁就可以引发循环式消费，推动经济发展。除此之外，政府亦可以透过央行利用货币政策，透过降低借贷成本，或增加货币供应做成通胀，激发居民加快消费开支，同样可以达到刺激经济目的。两者分别在于财政政策效果较快同埋确定性较大；至于货币政策则要睇多几个因素，包括居民借咗钱后还唔还得起，甚至银行有几乐意增加贷款额，都会影响到货币政策效用。

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用财政政策帮自己「找数」

既然货币政策存有不确定性，点解美国联储局过去几十年，又咁乐意去用货币政策嚟调节国内经济增长？原因好简单，利用财政政策要自己「找数」，但利用货币政策则会有其他人帮美国政府「找数」，因此，计数咁精嘅美国政府，会偏向以货币政策作为刺激经济手段。

内地经济走势成关键

近期港股投资者对美国会否继续减息嘅关注度已无之前咁大，事关市场更加关心内地在国庆节假前后，一连串推出更多刺激经济措施，包括大幅降準及降存量贷款息率、又表态支持内地资本市场，更提及会发行特别国债作为推出财政政策嘅子弹。所以，港股由9月24日当内地打响咗第一发刺激经济措施后，恒指已率先由18240点持续上升，更升破咗2023年高位22700点阻力。市场上各大行都好乐观咁睇好中、港股市，更表示外资投资者需要将中、港股市由「低配」转为「高配」，所以中、港股市将会出现前所未见嘅大牛市。

港股近年同内地A股走势相关性高咗好多，当内地A股持续跳水，港股走势就变成綑绑式「You Jump, I Jump」。 (CFOTO via Getty Images)

虽然笔者都好同意港股已进入咗资金主导牛市，至于该牛市有几长命，都好视乎内地经济情况有否得到改善，事关港股近年同内地A股走势相关性高咗好多，当内地A股持续跳水，港股走势就变成綑绑式「You Jump, I Jump」，就算外围美股、日股，甚至台股日日创新高，港股都只係继续揽住A股一齐进行深潜。

所以，A股如果喺今次升市中，未能重拾内地及海外投资者信心的话，对港股固然会造成极大回调压力，更加会令到近期所推出政策功亏一篑，呢个咁简单道理，中央一定非常明白，所以，笔者绝对相信中央政府会继续让A股向好，以製造更大财富效应支持多几轮消费循环，并全力推动内地经济返回正轨，所以，港股短期虽然会有较大波幅，但随之而嚟嘅升幅就一定唔会小得去边。

言平

本栏隔周四刊出

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